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量化研究新思维(十四):20for
来源: 2019-02-12     作者: 海通证券股份有限公司     发布时间:1970-01-01 08:00:00

作为全球顶尖的资产管理公司,AQR以其独特的风格在业界广受关注和推崇。严谨深入的研究、乐于分享的文化,仿佛行业里的一股清流,将科研和投资实践完美融合。自1998年创立以来,除了不断扩大的管理规模,AQR还为整个金融领域的发展贡献了和学术界等量齐观的丰硕成果。

    在成立二十周年之际,AQR特意挑选了20篇经典之作,以为纪念。它们或正本清源、影响深远,或视角新颖、别具一格。海通量化团队在仔细阅读之后,整理出这20篇的读书笔记,分两期与各位同行分享。 伟大的分享(The Great Divide)。市场或许不是完美的,但没有EMH的市场更是非常低效的。

    我最大的10个苦恼(My Top 10 Peeves)。当前,一项资产或者股票很容易被说成是存在“泡沫”,但实际上用“预期收益低于正常水平”来描述会更加准确。

    巴菲特的Alpha(Buffet’s Alpha)。巴菲特的成功并不来源于运气,而是对好策略的长期坚持。

    为什么不100%投资股票(Why Not 100% Equities)。分散化投资与承担更高的风险并不冲突。

    5%收益的解决方案(The 5 Percent Solution)。将市场溢价和其他非传统风险溢价有效结合、获取组合构建过程中的Alpha、执行风险控制。

    泡沫的逻辑(Bubble Logic)。分析师不断发现股票市场上长期存在的规律,但在发现之后很短的时间内便失效了。

    挑战美联储的估值模型(Fight the Fed Model)。从理论基础以及实证检验两方面来看,美联储模型都有不小的缺陷。

    风格择时:价值vs. 成长(Style Timing: Value vs. Growth)。价值-成长收益差可由估值差以及预期盈利增速差共同预测。

    对冲基金真的对冲了吗?(Do Hedge Funds Hedge?)。为了降低波动率以及与传统资产的相关性,对冲基金可以拆分每个月的收益,并将一部分滞后公布。

    风险套利的风险与收益特征(Characteristics of Risk and Return in Risk Arbitrage)。收益来源于对套利者承担流动性风险(尤其是在下跌市中)的补偿。

    风险提示。市场系统性风险、模型失效风险、海外与国内市场结构差异风险。

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